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森林星球

书名:装修放样|作者:笑无语|本书类别:古言|更新时间:02:01:11|字数:3896字

????要点

????建立了完善的生猪产业定期投资的逻辑框架。猪的价格是由供求关系决定的。相对供需相对稳定,因此供给是影响价格的核心变量。影响供给的因素包括:利润周期中的供给波动(蛛网模型)、突发因素中的供给波动(如疫情、环境迁移等),屠宰场与农场之间的博弈可以扩大当前的波动范围。

????此外,虽然进出口量和全国库存量不大,但也会在一定时间和一定程度上影响价格波动。在本文中,我们将重点关注猪肉贸易分析。*

ci wai, sui ran jin chu kou liang he quan guo ku cun liang bu da, dan ye hui zai yi ding shi jian he yi ding cheng du shang ying xiang jia ge bo dong. zai ben wen zhong, wo men jiang zhong dian guan zhu zhu rou mao yi fen xi.

????其核心结论是:2019年至2020年增加进口或最终结论(最多180万吨);然而,由于越南发生的非洲猪瘟疫,严重走私可能减少一些走私量(估计减少50万吨),香港和澳门的生猪和猪肉将保持稳定。因此,我们预计净进口(包括走私)将增加约130万吨。如果国内猪肉产量下降15%、20%、25%、30%和消费下降5%,净进口(包括走私)的增加可以弥补2%的缺口,供需缺口分别为8%、13%、18%和23%。在中性假设下,20%左右的供需缺口将使生猪价格再创新高。

????中国是最大的猪肉生产国、消费国和进口国。国际猪肉贸易主要*从欧盟、美国、巴西、加拿大和其他国家*流向中国、日本、墨西哥和韩国。2017年中国生猪出栏栏头数量约为7亿头,猪肉食量约为5400万吨;猪肉食进口量121万吨(2016年猪价格高峰时进口量为162万吨),猪肉主要生产国包括中国、欧盟、美国、巴西和俄罗斯,分别占47.9%、21.3%、10.6%、3.3%和2.9%,主要生产国也分别为主要消费国*

????全球猪肉贸易量约为80x5万吨。主要出口国包括欧盟、美国、加拿大和巴西。欧盟、美国和巴西的出口比例在13%到23%之间,而加拿大的出口比例较大(70%的猪肉出口,自用比例较低)。主要进口国包括中国、日本、墨西哥和韩国。除中国外,主要进口国高度依赖猪肉进口(进口占消费的比例约为35%-55%)。*

????2019-2020年几乎肯定会增加进口,但国内产能缺口有限。一般来说,进口猪肉的驱动因素是国内外价格差异(2013年至今平均价格差异约为8元*kg)。

????据估计,到2019年下半年,中国猪肉价格将在-2020年达到历史新高。进口猪肉价格差异将显着扩大,并刺激贸易商扩大进口。同时,中国的供需缺口将主动扩大进口:假设国内产能为15%、20%、25%、30%、需求为5%,供需缺口分别为500万吨、1000万吨、1300万吨和1600万吨。增加净进口180万吨,减少走私50万吨,供需缺口410万吨、680万吨、950万吨、1220万吨,比重分别为8%、13%、18%、23%。约20%的供需缺口将使国内生猪和猪肉价格创历史新高。

????中国的进口增长不会扭转其供需格局,但“大国效应”将提振国际猪肉价格。2016年下半年,美国瘦肉现货价格上涨40%左右。

????据美国农业部预测,2019年欧盟、巴西、加拿大等主要出口国的猪肉产量将保持稳定,预计美国的猪肉产量将增加63万吨。假设进口增量为1/3(约60万吨)来自美国,则不会低估美国生猪价格上涨(美国1906年瘦肉期货合约价格已超过95美分/磅,较近期低点上涨30%以上)。国际猪肉贸易价格将*传递给主要进口国(日本、墨西哥、韩国等),推高该国的猪肉价格。

????风险提示:生猪价格上涨不符合预期。

????文本

????1。养猪业周期波动的逻辑

????建立了完善的生猪产业定期投资的逻辑框架。猪的价格是由供给和需求之间的关系决定的。

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